华谊信资本集团

2025 年上半年，境内企业赴境外上市延续强劲发展势头。据统计，上半年在中国证监会备案的境内企业共182家，已超过2024年全年备案的171家，其中境外上市IPO 160家，申请股份“全流通”22家。华谊信对 2025 年上半年境外上市备案的相关数据进行系统梳理，旨在为市场各方提供具备参考价值的实务概况。上半年备案通过数量截至2025年6月30日，上半年通过备案的境内企业共91家，其中港股IPO 52家、美股IPO 13家。根据中国证监会官网公开披露的信息，每月获批备案的企业数量中赴港及赴美上市的备案数量占据主导。具体来看，香港市场月度备案量保持稳定，并于6月达到上半年峰值；美国市场则于1月开局活跃，随后备案节奏逐月放缓。上市方式与全流通2025上半年通过备案（不含仅申请“全流通”备案的企业）的70家企业中，直接境外上市企业共36家，间接境外上市企业共34家。在间接境外上市企业中，通过SPAC方式发行上市并备案的共有4家，此外，备案企业中还有9家采用“A+H”模式拟实现二次上市。上半年通过备案的91家境内企业中：发行上市后，单独申请“全流通”的共21家；首发时一并提出申请“全流通”的企业有14家。两种全流通申请方式比例为40%和60%。备案行业与周期2025上半年备案企业的行业分布呈“科技医疗引领、消费制造托底”格局。科技与医疗健康占比41%居首，成绝对主力，受益于技术突破、政策扶持及老龄化催生的需求红利。消费零售、农业制造各占18%形成支撑。交通与能源占13%，金融与投资占7%，文旅物业等其他领域仅3%。未来科技医疗主导地位或强化，消费制造细分创新将成新的增长点。通过已完成备案的企业进行备案周期的统计分析，可见企业备案周期呈现明显集中趋势，大部分企业都可以在200天内完成备案，400天以上的备案周期只占少数。说明在资料准备充分、路径清晰的情形下，备案效率具有一定的可预期性和稳定性。企业应提前做好备案各项准备，面对复杂的合规审查与信息披露要求便可高效完成备案。趋势总结2025 年上半年证监会境外上市备案情况总体来看，我国境外上市监管体系的制度框架与实务落地在不断进步和完善。在 VIE 架构、SPAC 上市路径、“全流通” 机制及备案时长等关键领域，展现出更强的政策包容性与审核透明度，充分彰显中国资本市场高水平开放的战略定力。展望未来，随着备案流程的不断升级与行业监管边界的精准划定，境外上市备案制度的执行效能将持续释放，为中国企业全球化资本布局筑牢制度基石，注入长效信心。

2025年上半年，香港新股市场交出亮眼成绩单。港交所数据显示，截至6月30日，已完成44宗IPO项目，比上年同期多了14家，累计募资超过1050亿港元。根据统计，今年上半年港交所IPO募资额位列全球第一。一港股上市情况汇总2025年6月港股迎来IPO热潮，截止到6月底，共有15家企业登录港交所，折射港股向“硬科技 + 新消费”进阶的市场逻辑 。单月上市数量创年内阶段性高峰，延续上半年 IPO 市场活跃态势。1、港股新股IPO名单据华谊信资本统计6月上市公司及募资情况如下：其中，港股市场共15家企业以传统IPO挂牌，总净募资约738.7亿港元。募资呈头部集中特征，三花智能（247.4亿）、海天调味食品（200.7亿）贡献超六成；行业上消费与科技制造双轮驱动，而发行价呈现悬殊（云知声205港元至香江电器2.86港元）。2、通过上市聆讯企业名单（6月23日-6月29日）根据港交所披露的信息展示，6月23日至6月29日期间通过聆讯的企业共有3家，分别是维立志博、大众口腔和首钢朗泽。其中，维立志博为创新生物制药企业，专注肿瘤与自身免疫疾病药物研发；大众口腔是民营口腔医疗连锁机构，深耕口腔服务领域；首钢朗泽属碳科技企业，聚焦碳捕集与生物转化利用。3、港股递表企业名单汇总2025年6月，77家企业扎堆递表港股主板，行业覆盖生物医药、半导体、智能汽车、医疗健康等领域，既有石头世纪、四维智联等细分龙头，也有蓝色光标（A+H营销巨头）、云知声等跨市场玩家，更不乏维立志博等Biotech企业，既契合港股对科技、医疗的包容属性，也折射企业抢占资本窗口、布局全球化的战略诉求。总体而言，表格所示企业兼具行业稀缺性与跨市场势能，既契合港股对科技、生物板块的包容特性，也彰显了其抢占资本窗口、加速全球化布局的战略意图。同时港股市场自身也在通过持续优化上市机制与推出利好政策，为IPO市场注入强劲增长动能。二美股上市情况汇总2025年截至6月，45家中概股完成赴美上市（一季度23家，4 - 6月依次为13、3、6 家），纳斯达克为主要上市地；募资分化显著，如史密斯菲尔德、亚盛医药等企业在第一季度表现突出，传统IPO占主导；行业覆盖消费、科技等多元领域，消费服务与科技类企业活跃，映射国内产业发展与品牌资本诉求。1、美股新股IPO上市名单（中概股）2025年6月，共有6家中概股（含台湾企业）齐聚纳斯达克赴美上市，4家以4-7.5美元发行价走传统IPO（其中2家募资超千万美元），2家采用SPAC模式上市；地域覆盖香港3家，及台湾、北京、南京各1家。2、美股递表企业名单汇总本月共计9家企业向美国证券交易委员会(SEC)首次公开递交招股书，包括8家IPO上市企业，1家SPAC上市企业，这几家均申请纳斯达克上市。行业跨度从传统制造延伸至科技赛道，延续中概股美股融资尝试。3、上市募资情况分析6月中概股赴美上市募资呈现“SPAC托举头部、IPO分化显著”的格局，香港企业活跃度突出，生物科技、消费等赛道持续受资本关注，但多数 IPO 项目募资规模偏小，反映市场对中概股的估值与风险判断仍较谨慎。总的来说，6月中概股上市呈现“质量提升、结构优化”的特点：除了传统IPO上市；SPAC模式与政策红利助力中小企业高效融资；医疗、科技、消费成为核心赛道，国际化企业更受资本青睐。下半年，伴随美股市场回暖及港股流动性增强，中概股或迎来更活跃的双向资本布局。

2025年开年至今，全美SPAC IPO市场表现强劲：62家SPAC完成上市（超2024全年57 家，同比增8.8%），募资额更猛——108亿美元，是去年同期的近6倍。单家平均募资1.8亿、中位数冲至2亿，对比去年同期的数据，几乎是“量级跃升”。更关键的是，资本动作不止于上市：23家已敲定并购，27家正推进合并。本文华谊信资本统计了美股De-SPAC的相关数据，并结合其最新数据和财务披露要求做了详细分析，希望对拟De-SPAC形式登陆美股市场的企业有所帮助。一、2025年上半年美股De-SPAC上市情况2025 年上半年，23家SPAC完成并购交易（总价值约225亿美元），截至6月底，另有 21家正寻求新的并购对象。今年第一季度，有10家SPAC完成并购交易；第二季度有13家SPAC完成并购交易。这也从侧面反映了美股SPAC市场不仅只注重数量，更追求质量。这也从侧面反映了美股SPAC市场并购节奏持续提速，全链条活跃度显著回升——从IPO募资的放量，到并购交易的季度环比增长（Q2较Q1增30%），显示SPAC作为“快速上市通道”的功能正重新被市场认可，资本与实体资产的对接效率持续提升。二、中企赴美De-SPAC上市的最新进展2024年，共有25家中国企业通过De-SPAC方式成功登陆美股市场。而2025年截至6月30日，已有4家中国企业采用De-SPAC方式在美国上市。根据华谊信资本的数据统计显示，2025年上半年中概企业通过De-SPAC登陆纳斯达克的行业分布，既延续了制造业、科技等传统优势领域，又向消费升级、游戏互联网等新兴方向延伸，体现了资本与产业协同的深度融合。根据中国证监会备案公示信息，当前有多家中国企业正处于美股SPAC上市备案流程中。结合 2025 年市场趋势，随着纳斯达克新规倒逼企业加速资本化进程，叠加中国证监会备案制效率提升，预计下半年将有更多中概企业通过 De-SPAC 模式登陆美国资本市场，且 SPAC平均上市周期缩短至 6-12个月的优势，正吸引更多高成长性企业优先选择这一“快车道”。三、美股De-SPAC上市时间线SPAC公司设立并上市：SPAC反向并购目标公司：以下是美股De-SPAC上市时间线的核心流程概括：前期准备（3-6个月）目标锁定：SPAC与标的公司签署保密协议（NDA）及非约束性意向书（LOI）。尽调启动：并行开展财务、法律、业务尽调，验证核心假设。协议与申报（2-4个月）合并协议：敲定估值、PIPE融资、对赌条款（如Earn-out结构）。SEC提交：递交S-4/F-4文件（含审计财报、稀释分析、公平性评估）。监管审核（3-8个月）SEC问询：首轮反馈在30-45天内，聚焦财务预测及合规风险（中概股需额外解释VIE架构）。中国备案（如需）：耗时约8.4个月（2025年均值），需提供行业合规证明。交割上市（1-2个月）股东投票：超50%股东批准，高赎回率需PIPE对冲。合并完成：提交Super 8-K解除空壳状态，代码变更首日交易。四、DE-SPAC的最新财务披露要求监管层对 De-SPAC 的财务披露规则持续升级，从稀释效应、财务预测、报表合规三大维度构建全链条监管体系：1、稀释效应：全周期多情景穿透披露需围绕交易全周期构建多情景模型，穿透解析发起人持股、赎回机制及PIPE融资、可转债、认股权证等工具对公众持股的稀释传导路径，覆盖交易前、交易完成时、赎回率不同的假设。2、财务预测：假设、公允性与董事会决策财务预测维度，强制明确重大假设的推导依据；若引入第三方公平性意见，需完整披露出具机构资质、独立性声明及报酬架构；同步披露董事会对合并交易公平性的评估结论及董事投票决策结果，强化治理层责任约束。3、报表合规：对标 IPO 的审计硬约束财务报表层面，要求目标公司提交最近2年经PCAOB审计的财务数据，全面对标传统 IPO的S-X Regulation披露标准，强化历史财务信息的规范性与可比性，消除SPAC合并与IPO之间的的信息披露落差。4、财务预测披露强化境内企业De-SPAC需同步履行中美双重披露义务：向中国证监会提交《备案报告》《法律意见书》，向境外交易所披露交易细节、财务数据及风险；若存在虚假陈述等违规行为，企业将被处非法所得1-5倍罚款，直接责任人员面临市场禁入或刑事追责。总结美股SPAC上市为国内上市受限的中小企业及多元行业企业，开辟海外融资通道，助力其获取国际资本、提升全球品牌与市场影响力，是布局海外的战略选择。企业需借助专业机构把控境内外监管动态、规避风险，华谊信资本深耕美股SPAC市场，凭政策洞察与成功案例，可通过旗下壳资源平台SHELL WORLD（覆盖美股、港股、加拿大壳资源），高效助力企业对接国际资本市场 。