华谊信资本集团

2025年开年至今，全美SPAC IPO市场表现强劲：62家SPAC完成上市（超2024全年57 家，同比增8.8%），募资额更猛——108亿美元，是去年同期的近6倍。单家平均募资1.8亿、中位数冲至2亿，对比去年同期的数据，几乎是“量级跃升”。更关键的是，资本动作不止于上市：23家已敲定并购，27家正推进合并。本文华谊信资本统计了美股De-SPAC的相关数据，并结合其最新数据和财务披露要求做了详细分析，希望对拟De-SPAC形式登陆美股市场的企业有所帮助。一、2025年上半年美股De-SPAC上市情况2025 年上半年，23家SPAC完成并购交易（总价值约225亿美元），截至6月底，另有 21家正寻求新的并购对象。今年第一季度，有10家SPAC完成并购交易；第二季度有13家SPAC完成并购交易。这也从侧面反映了美股SPAC市场不仅只注重数量，更追求质量。这也从侧面反映了美股SPAC市场并购节奏持续提速，全链条活跃度显著回升——从IPO募资的放量，到并购交易的季度环比增长（Q2较Q1增30%），显示SPAC作为“快速上市通道”的功能正重新被市场认可，资本与实体资产的对接效率持续提升。二、中企赴美De-SPAC上市的最新进展2024年，共有25家中国企业通过De-SPAC方式成功登陆美股市场。而2025年截至6月30日，已有4家中国企业采用De-SPAC方式在美国上市。根据华谊信资本的数据统计显示，2025年上半年中概企业通过De-SPAC登陆纳斯达克的行业分布，既延续了制造业、科技等传统优势领域，又向消费升级、游戏互联网等新兴方向延伸，体现了资本与产业协同的深度融合。根据中国证监会备案公示信息，当前有多家中国企业正处于美股SPAC上市备案流程中。结合 2025 年市场趋势，随着纳斯达克新规倒逼企业加速资本化进程，叠加中国证监会备案制效率提升，预计下半年将有更多中概企业通过 De-SPAC 模式登陆美国资本市场，且 SPAC平均上市周期缩短至 6-12个月的优势，正吸引更多高成长性企业优先选择这一“快车道”。三、美股De-SPAC上市时间线SPAC公司设立并上市：SPAC反向并购目标公司：以下是美股De-SPAC上市时间线的核心流程概括：前期准备（3-6个月）目标锁定：SPAC与标的公司签署保密协议（NDA）及非约束性意向书（LOI）。尽调启动：并行开展财务、法律、业务尽调，验证核心假设。协议与申报（2-4个月）合并协议：敲定估值、PIPE融资、对赌条款（如Earn-out结构）。SEC提交：递交S-4/F-4文件（含审计财报、稀释分析、公平性评估）。监管审核（3-8个月）SEC问询：首轮反馈在30-45天内，聚焦财务预测及合规风险（中概股需额外解释VIE架构）。中国备案（如需）：耗时约8.4个月（2025年均值），需提供行业合规证明。交割上市（1-2个月）股东投票：超50%股东批准，高赎回率需PIPE对冲。合并完成：提交Super 8-K解除空壳状态，代码变更首日交易。四、DE-SPAC的最新财务披露要求监管层对 De-SPAC 的财务披露规则持续升级，从稀释效应、财务预测、报表合规三大维度构建全链条监管体系：1、稀释效应：全周期多情景穿透披露需围绕交易全周期构建多情景模型，穿透解析发起人持股、赎回机制及PIPE融资、可转债、认股权证等工具对公众持股的稀释传导路径，覆盖交易前、交易完成时、赎回率不同的假设。2、财务预测：假设、公允性与董事会决策财务预测维度，强制明确重大假设的推导依据；若引入第三方公平性意见，需完整披露出具机构资质、独立性声明及报酬架构；同步披露董事会对合并交易公平性的评估结论及董事投票决策结果，强化治理层责任约束。3、报表合规：对标 IPO 的审计硬约束财务报表层面，要求目标公司提交最近2年经PCAOB审计的财务数据，全面对标传统 IPO的S-X Regulation披露标准，强化历史财务信息的规范性与可比性，消除SPAC合并与IPO之间的的信息披露落差。4、财务预测披露强化境内企业De-SPAC需同步履行中美双重披露义务：向中国证监会提交《备案报告》《法律意见书》，向境外交易所披露交易细节、财务数据及风险；若存在虚假陈述等违规行为，企业将被处非法所得1-5倍罚款，直接责任人员面临市场禁入或刑事追责。总结美股SPAC上市为国内上市受限的中小企业及多元行业企业，开辟海外融资通道，助力其获取国际资本、提升全球品牌与市场影响力，是布局海外的战略选择。企业需借助专业机构把控境内外监管动态、规避风险，华谊信资本深耕美股SPAC市场，凭政策洞察与成功案例，可通过旗下壳资源平台SHELL WORLD（覆盖美股、港股、加拿大壳资源），高效助力企业对接国际资本市场 。

华谊信资本始终密切追踪境外上市备案新规的实施动态，通过对备案数据的深度剖析，为市场参与者提供前瞻性洞察。2025年6月份共45家企业提交了上市备案，其中43家拟在香港上市，2家拟在台湾上市，没有申请在美国纳斯达克上市的公司。共有21家企业成功获得境外上市备案通知书，其中12家企业为“全流通”。当前香港资本市场热度飙升，赴港上市潮背后离不开政策的大力扶持、内地投资者积极涌入和企业上市强烈的需求。为了帮助大家详细了解境内企业境外上市备案情况，华谊信资本对2025年6月境外上市备案情况进行了系统性梳理与深度分析，希望能对您有所帮助。012025年6月境内企业境外上市备案情况统计2025年6月27日，中国证监会发布境内企业境外发行证券和上市备案情况表（首次公开发行及全流通）（截至2025年6月27日），根据官网数据和华谊信资本的统计，2025年6月份共新增45家企业已提交上市备案，其中43家拟在香港上市，2家拟在台湾上市，没有申请在美国纳斯达克上市的公司。从备案状态来看，38 家处于已接收状态，7 家需补充材料。6月具体上市备案情况如下：022025年6月境内企业境外上市备案成功情况统计根据华谊信的统计数据，截止至2025年6月27日，共有21家企业成功获得境外上市备案通知书，其中19家选择香港上市，1家选择台湾上市，1家选择新加坡上市。这些企业赴港上市的备案耗时平均约为5个月，最快仅为34天，最慢长达707天。值得注意的是，随着相关政策及流程的不断完善，H股“全流通”逐渐广为接纳。整个6月，已经有12家企业拿到了证监会“全流通”备案通知书，占比备案成功企业数量的57%。这些企业通过全流通机制，将境内不能流通的股份转为可在港股市场自由交易的股份，更进一步促进了企业的长远发展。6月具体上市备案成功情况如下：6月中国证监会备案通过的企业中，生物医药占比33%，汽车科技与智能制造占19%，半导体与电子占18%——三者合计超七成，而消费服务、传统领域相对冷清。当前上市行业高度集中在 “生物医药、高端制造、半导体” 等硬科技、高成长赛道，这既体现了国内产业硬科技崛起的方向，也反映了境外资本更青睐技术壁垒高、全球化空间大的行业偏好。03香港 IPO 市场火爆的三大原因政策大力扶持：自去年 9 月起，中央为刺激经济出台系列政策，增强了市场信心。国家主席习近平表示需商界助力经济增长，释放支持私企信号。去年4月，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，明确支持内地行业龙头赴港上市并加快备案审批。 “先A后H”和“科企专线”双重利好叠加，使企业赴港上市步入高潮。这些政策促使市场估值回升，为企业融资营造良好环境，成为全球表现最佳主要市场之一。内地投资者积极涌入：内地投资者通过跨境互联互通机制，大量资金涌入香港股市，追逐相关投资机会并参与大型融资交易。今年 4 至 6 月，南向资金净流入量飙升至 2014 年该机制推出以来的历史新高，为港股带来充足流动性。与之对比，同期沪深 300 指数年初至今仅上涨 0.2%，促使境内投资者转向港股。企业上市需求强烈：一方面，国内竞争激烈、中美贸易紧张，中央呼吁企业全球扩张、多元化生产地点；另一方面，港交所对新兴行业更具 “包容性”，符合内地企业需求。此外，担心被美国摘牌，使香港成为许多企业 IPO 首选地。企业赴港上市，既为全球扩张筹集离岸资金，也为在美上市企业提供 “退市保险” 。总结：随着多重利好政策深化落地，预计2025年下半年港股 IPO 市场将持续活跃。华谊信资本建议，企业应把握当前政策窗口期，结合自身战略需求制定上市规划。同时，应围绕 SEC 及中国证监会的核心审查要点，系统性准备包含具体案例、数据支撑的解释文件与合规证明材料，以专业严谨的态度回应监管问询，为上市审核流程的顺利推进筑牢合规基础。

今年5月，中国香港特首表示，港交所开通“科企专线”，加快科技和生物公司赴港上市趋势。据华谊信资本统计，2025年以来，截至5月31日，已有28家企业成功登陆香港市场。香港交易所2025年5月迎来IPO热潮，单月募资总额达773.6亿港元，大幅超过2023年全年，融资规模暂居全球首位。一港股上市情况汇总2025年5港股迎来IPO热潮，截止到5月底，共有10家企业成功登录港交所，其中硬科技、消费、生物医药构成三大主线。港股市场自身也在不断完善和优化相关机制、推出利好措施，为港股IPO市场注入强劲活力。1、港股新股IPO名单据华谊信资本统计5月上市公司及募资情况如下：其中，宁德时代、恒瑞医药、赤峰黄金等行业龙头的基石投资者认购占比较高，港股上市后表现亮眼。宁德时代以约410亿港元募资额成为2025年全球最大上市项目，恒瑞医药作为近五年港股最大医药IPO亦表现不俗。2、通过上市聆讯企业名单（5月25日-5月30日）根据港交所披露的信息展示，5月25日至5月30日期间通过聆讯的企业共有2家，分别是新琪安和容大科技。其中新琪安是一家专注食品添加剂生产与销售的制造型企业，于2024年6月28日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。3、港股递表企业名单汇总2025年5月港股IPO递表热度持续，当月共有48家企业向港交所提交上市申请。其中，最近（5月26日-6月1日）迎来密集递表高峰，24家企业集中申报，涵盖多家“A+H”企业，形成上市热潮。牧原股份、紫光股份、大族数控、杰华特等 A 股龙头企业位列其中。值得关注的是，仙工智能、基本半导体、驭势科技、五一视界4家企业以18C特专科技公司身份申请上市，凸显港股对科技创新企业的吸引力。从上述表格来看，“硬科技”企业扎堆向港交所递交了招股书，这表示香港凭借高度开放的资本市场吸引大量优质公司赴港上市，这将进一步提升港股活力并巩固香港国际金融中心地位。二美股上市情况汇总2025年中概股赴美上市潮显著加速。1-5月，已有44家中概股完成赴美上市，其中38家IPO上市，3家通过SPAC上市，合计募资金额14.25亿美元，对比2024年全年数据（68家上市，募资金额29.64亿美元），2025 年仅用5个月，上市数量已达去年的65%，募资规模达去年的48%。1、美股新股IPO上市名单（中概股）据华谊信资本数据统计，2025年5月共有6家中概股赴美上市。其中IPO和SPAC上市各占3家。IPO合计募资额达到2800万美元，其中，除了Copley Acquisition Corp选择纽交所上市，其余均在纳斯达克上市。2、美股递表企业名单汇总本月共计15家企业向美国证券交易委员会（SEC）首次公开递交招股书，包括13家IPO上市企业，1家SPAC上市企业及1家DPO上市企业。其中仅2家企业拟申请纽交所上市，分别是：DeepGreenX和施莱云端，其余均拟纳斯达克上市。其中DeepGreenX采用DPO方式，不涉及新股发行。3、上市募资情况分析2025年5月，6家中概股赴美上市——IPO与SPAC各占3家，合计募资金额中，3家传统IPO企业募资约2800万美元。其中，仅OFA Group（至一建筑）募资超1000万美元，数智集团、Pitanium Limited募资均低于1000万美元。6家上市企业中，4家来自香港，分别为Copley Acquisition Corp、Global IBO Group Ltd、OFA Group（至一建筑）、Pitanium Limited。总的来说，5月中概股赴美上市数量增长，但募资规模分化的态势；SPAC占比攀升凸显出企业在美国市场波动下的灵活融资需求。尽管面临诸多挑战，但赴美上市依旧为中概股企业寻求更广泛的发展空间及融资机会。